美日引領(lǐng)全球燃料電池
 
    全面崛起全球燃料電池市場(chǎng)銷售額快速增長(zhǎng),近五年CAGR 達(dá)35%以上,美國(guó)與日本爆發(fā)性增長(zhǎng)是其主要推動(dòng)力。預(yù)計(jì)最早到2016 年底美國(guó)燃料電池在公共汽車領(lǐng)域有望爆發(fā),美國(guó)燃料電池公共汽車性能有望達(dá)到傳統(tǒng)柴油客車的水平;日本堅(jiān)持氫能和燃料電池路線,購(gòu)買燃料電池家用熱電聯(lián)供系統(tǒng)可獲得50%費(fèi)用減免。目前以豐田為代表的日本車企在燃料電池汽車市場(chǎng)上占據(jù)領(lǐng)先地位,有望利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)加快燃料電池車商業(yè)化量產(chǎn)。
 
曙光前夜,國(guó)內(nèi)燃料電池產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)已成
 
    燃料電池系統(tǒng)成本占比60%以上居全車首位,成燃料汽車發(fā)展瓶頸,而催化劑、質(zhì)子交換膜和雙極板的成本下降空間巨大,其中非鉑催化劑已經(jīng)取得重大進(jìn)展,質(zhì)子交換膜和雙極板期待制作工藝提高以及發(fā)現(xiàn)新材料壓低成本。短期內(nèi)補(bǔ)貼有望覆蓋成本,同時(shí)規(guī)�；�生產(chǎn)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步降低單位成本。隨著甲醇重整制氫的技術(shù)突破,其效率優(yōu)勢(shì)將充分發(fā)揮。由于成本降低的潛力更大,同時(shí)補(bǔ)給配套體系可充分利用現(xiàn)有的加油站系統(tǒng),甲醇燃料電池有望成未來(lái)發(fā)展新趨勢(shì)。
 
我國(guó)政策支持方向明確,車企紛紛加碼燃料電池
 
    我國(guó)國(guó)補(bǔ)給予燃料車補(bǔ)貼20-50 萬(wàn)/輛,2020 年之前不會(huì)退坡,加上地補(bǔ)基本可以覆蓋電池成本,因此國(guó)內(nèi)車企有望跨越盈虧平衡點(diǎn)。目前燃料電池車的運(yùn)營(yíng)成本已經(jīng)降至鋰電池車以下,成本優(yōu)勢(shì)不斷凸顯,盈利成長(zhǎng)空間進(jìn)一步被打開(kāi)。國(guó)內(nèi)福田斬獲最大批量的氫燃料電池電動(dòng)客車訂單,一汽、宇通、金龍等車企也紛紛公布了相應(yīng)燃料電池汽車生產(chǎn)計(jì)劃,產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷加速有望超預(yù)期。
 
投資建議
 
    隨著產(chǎn)業(yè)化臨近,燃料電池時(shí)代即將到來(lái),不過(guò)也要認(rèn)識(shí)到目前行業(yè)各環(huán)節(jié)尚處于較早期階段,上市公司與燃料電池相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展初期,目前我們相對(duì)看好有望較快產(chǎn)業(yè)化的燃料電池混合動(dòng)力系統(tǒng)集成和燃料電池核心零部件,重點(diǎn)推薦關(guān)注怡球資源(尾氣催化劑鉑回收,擬參股北京藍(lán)吉25%涉足燃料電池混合動(dòng)力系統(tǒng))、安泰科技(核心零部件:鈦基金屬雙極板)、雪人股份(核心零部件:空氣循環(huán)系統(tǒng)),其余推薦關(guān)注儲(chǔ)氫裝備環(huán)節(jié)的富瑞特裝。
 
風(fēng)險(xiǎn)提示
 
    燃料電池行業(yè)政策出臺(tái)低于預(yù)期;燃料電池產(chǎn)業(yè)化程度低于預(yù)期。
(責(zé)任編輯：王杰)