國內(nèi)國際多座鋰礦及其股權(quán)拍賣日前均以“天價”成交價落幕，促使鋰礦市場景氣度持續(xù)上揚。今年以來，碳酸鋰價格整體仍處高位震蕩態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士表示，受供給端進口不及預期以及需求端生產(chǎn)回暖等因素的疊加影響，預計相關(guān)原材料價格將維持高位。

 

　　隨著原材料價格不斷走高，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配分化態(tài)勢凸顯。為了保供應、降成本，多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)年內(nèi)頻繁進行資源整合，從參與鋰礦“爭奪戰(zhàn)”到與上游資源企業(yè)簽訂合作協(xié)議，試圖將業(yè)務觸角向上游延伸。

 

　　碳酸鋰現(xiàn)貨價格（2020年1月1日至2022年5月31日）

　　部分鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)一季度利潤分配分化

數(shù)據(jù)來源：Wind

 

　　相關(guān)原材料價格高位震蕩

 

　　近日，全球鋰精礦價格走勢“風向標”、澳洲著名的鋰礦供應商Pilbara年內(nèi)第二次鋰礦拍賣價格創(chuàng)下新高。Pilbara此次鋰礦拍賣價位5955美元/噸，運費90美元/噸，共計5000噸，5.5%品位基準，計劃2022年6月15日至7月15日發(fā)貨，折合碳酸鋰成本約41.9萬元/噸。與Pilbara在2021年7月的首次拍賣價1250美元/噸相比大漲376%。

 

　　此前的5月20日，國軒高科控股孫公司宜春國軒礦業(yè)有限責任公司以4.6億元的報價成功競得江西省宜豐縣割石里礦區(qū)水南礦段瓷土（含鋰）礦普查探礦權(quán)。這是國軒高科在江西取得的第二個探礦權(quán)。值得注意的是，斯諾威礦業(yè)股權(quán)拍賣共持續(xù)了6天5夜，拍賣價格從335萬元飆漲至20億元，競拍價達到起拍價的近600倍。“斯諾威鋰礦控股權(quán)拍賣成交價超20億元，疊加對應股權(quán)下高達8.5億元的債務，總體斯諾威鋰礦的收購成本已高達28.5億元，顯示了新能源產(chǎn)業(yè)鏈對上游鋰資源端整合的迫切需求與鋰礦資源的緊缺，或?qū)⒋碳な袌鲆�發(fā)對鋰礦資源股的價值重估。”銀河證券有色金屬行業(yè)分析師華立表示。

 

　　整體來看，碳酸鋰價格在今年3月達到高位之后有所回落，但由于市場整體的供不應求，鋰價年內(nèi)仍處于高位震蕩態(tài)勢。據(jù)中泰證券統(tǒng)計，上周（5月23日至29日）國內(nèi)電池級碳酸鋰保持不變至47.67萬元/噸，電池級氫氧化鋰報價穩(wěn)至49.1萬元/噸，鋰精礦價格上漲0.4%；無錫電子盤碳酸鋰期貨價格上漲4.4%。機構(gòu)預計，受供給端進口不及預期，以及需求端復工復產(chǎn)對于正極材料和鋰鹽原料的補庫需要，鋰價未來保持高位震蕩的趨勢較為明顯。

 

　　安信證券分析稱，供給端方面，由于國內(nèi)部分廠家新增產(chǎn)能釋放，鋰鹽供應整體處于穩(wěn)中有升狀態(tài)，但受限于海運等因素，4月碳酸鋰進口不及預期；需求端方面，隨著復工復產(chǎn)的推進，3月中下旬以來中游去庫即將告一段落，正極采購需求顯著恢復，低庫存帶來新一輪采購需求增加或支撐價格回暖。

 

　　銀河證券也表示，下游終端新能源汽車開工率的提升，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰鹽需求的邊際改善。而因前期疫情打斷正常排產(chǎn)與原材料采購備貨的正極材料與電池廠商目前維持著鋰鹽原料的低庫存，在下游需求逐步復蘇下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體對鋰鹽的補庫行為或?qū)⒗瓌愉噧r新一輪上漲。

 

　　產(chǎn)業(yè)鏈收益分配失衡

 

　　原材料價格不斷走高的背景下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在利潤分配上的分化態(tài)勢凸顯。一季報數(shù)據(jù)顯示，上游資源端占據(jù)了當前鋰電市場的利潤大頭，中下游企業(yè)則陷入“增收不增利”的尷尬局面。此外，下游包括蔚來、小鵬等多家新能源車企業(yè)均已對外宣布漲價以應對成本的上漲。

 

　　以國內(nèi)市場規(guī)模最大的兩家鋰電礦商贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)為例，今年一季度，兩家公司營收同比增長233.91%、481.41%，歸母凈利潤增速分別為640.41%、1442.65%，遠超下游任何一個環(huán)節(jié)。而寧德時代、國軒高科、億緯鋰能等電池企業(yè)今年一季度營收同比增速雖然均達到120%以上，但同期歸母凈利潤同比分別下降23.62%、32.79%、19.43%，上述企業(yè)一季度凈利潤占營業(yè)總收入的比例僅為4.06%、0.92%、7.10%。

 

　　川財證券表示，電池級碳酸鋰的盈利空間出現(xiàn)了壓縮，利潤正在向資源端進一步轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)中游的冶煉廠利潤進一步被壓縮。在精礦不斷上漲的背景下，中游成本抬升，一體化企業(yè)和加工企業(yè)的利潤分化程度會愈發(fā)嚴重。

 

　　為了保供應、降成本，包括寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、中礦資源等在內(nèi)的多家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)年內(nèi)動作頻頻，將業(yè)務觸角向上游延伸。一方面，不少產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)也大規(guī)模參與到鋰礦“爭奪戰(zhàn)”中。今年4月，寧德時代子公司宜春時代新能源礦業(yè)稱，以8.65億元拿下江西宜春一處鋰礦探礦權(quán)。而早在2021年，贛鋒鋰業(yè)、寧德時代、美洲鋰業(yè)三家公司爭奪加拿大千禧鋰業(yè)，但最終被美洲鋰業(yè)以4億美元，比寧德時代的報價高出約35%的價格成功拿下。

 

　　有著電池制造商和整車廠雙重身份的比亞迪，今年初也出資逾3.8億元中標智利鋰礦開采項目，獲得8萬噸鋰礦產(chǎn)量配額。此外，比亞迪在青海布局鹽湖提鋰項目，長城汽車等整車企業(yè)也曾表示要收購鋰礦以確保鋰資源的供應。

 

　　中礦資源日前公告稱，擬定增募集資金不超過30億元用于年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項目、津巴布韋Bikita鋰礦200萬噸建設工程、津巴布韋Bikita鋰礦120萬噸改擴建工程和補充流動資金。

 

　　另一方面，中下游企業(yè)紛紛加速與上游資源企業(yè)簽訂合作協(xié)議，以鎖定資源品價格。5月9日，中創(chuàng)新航與天齊鋰業(yè)全資子公司成都天齊簽署碳酸鋰供應框架協(xié)議，供應協(xié)議約定，2022年6月至12月，成都天齊按協(xié)議約定的數(shù)量向中創(chuàng)新航銷售電池級碳酸鋰，銷售單價按約定的定價機制執(zhí)行。

 

　　山西證券表示，短期來看，近期原材料價格頂部回落但仍高位維持，受動力電池成本和儲能市場影響，磷酸鐵鋰需求相對于三元前驅(qū)體更為旺盛，價格高位維持。后續(xù)隨著生產(chǎn)端回暖，預計價格還將維持高位。但考慮到鋰電池板塊估值處于近年來底部，儲能需求的不斷增加，部分地區(qū)開始補貼汽車消費，以及下游非疫情區(qū)域新能源車銷售仍然旺盛，看好后期鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司量價齊升。