中信建投:氫能上游訂單釋放超預(yù)期 下游等待需求拐點(diǎn)出現(xiàn)

時(shí)間:2023-06-15 11:14來源:智通財(cái)經(jīng) 作者:李佛
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      中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱,截至5月30日,23年電解槽可見訂單量已達(dá)到1116MW,超22年全年722MW出貨54.57%,覆蓋全年出貨目標(biāo)上線的55.80%,全年出貨目標(biāo)支撐性強(qiáng)。電解槽下線距離公開招標(biāo)還存在一定的調(diào)試周期,行業(yè)訂單目前仍集中在有既往出貨的企業(yè)。首推一條主線:全年邊際變化最為明顯,出貨能見度最高的電解槽環(huán)節(jié),建議關(guān)注兩條支線:技術(shù)迭代帶來價(jià)值量提升及性能優(yōu)化的電氣設(shè)備環(huán)節(jié)及儲(chǔ)氫瓶環(huán)節(jié)。
 
       中信建投證券主要觀點(diǎn)如下:
 
       上游:電解槽預(yù)期訂單強(qiáng)有力支撐全年出貨上線目標(biāo),中標(biāo)價(jià)格環(huán)比提升
 
       行業(yè)彈性及空間:電解槽出貨預(yù)計(jì)從22年722MW增長(zhǎng)至23/24/25年2/4/8GW,23-25年同比增長(zhǎng)100%以上。
 
       量:截至5月30日,5月預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)23年訂單351MW,23年電解槽可見訂單量已達(dá)到1116MW,超22年全年722MW出貨54.57%,覆蓋全年1.5-2GW出貨目標(biāo)上線的55.80%。
 
       價(jià):中標(biāo)價(jià)格位于理論價(jià)格之上,電解槽系統(tǒng)利潤(rùn)位于合理區(qū)間,5月新增公開招標(biāo)項(xiàng)目雙標(biāo)段中標(biāo)價(jià)格回升,盈利能力提升。
 
       下游:M5產(chǎn)銷差增加,等待需求增長(zhǎng)支撐產(chǎn)銷拐點(diǎn)出現(xiàn)
 
       量:1)氫燃料電池汽車4月產(chǎn)銷分別完成406輛和303輛,環(huán)比分別增長(zhǎng)1.25%和 -36.6%,同比分別增長(zhǎng)128.1%和222.3%。5月燃料電池產(chǎn)銷量分別完成744、423輛,同比+206.2%、310.7%,環(huán)比+83.27%、39.61%,單月產(chǎn)銷量差321輛,呈現(xiàn)2022以來單月最大產(chǎn)銷差,由于現(xiàn)階段燃料電池車成本較高,產(chǎn)量由訂單1:1驅(qū)動(dòng),因此判斷M6銷量環(huán)比提升確定性強(qiáng)。
 
       2)23M1-5累計(jì)產(chǎn)銷量分別1716、1409輛,同比+34.38%、50.70%。由于目前燃料電池車購(gòu)置成本及使用成本較高,與柴油車平價(jià)仍需依賴國(guó)補(bǔ)和地補(bǔ),全年產(chǎn)銷翻倍能見度低,下游訂單釋放推動(dòng)行業(yè)需求拐點(diǎn)來臨。
 
       標(biāo)準(zhǔn)化:國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《車用壓縮氫氣塑料內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶》和《 高壓氫氣瓶塑料內(nèi)膽和氫氣相容性試驗(yàn)方法》發(fā)布,車載氫氣瓶技術(shù)路線即將與國(guó)際主流接軌,Ⅳ型瓶應(yīng)用突破政策限制。
 
       風(fēng)險(xiǎn)提示
 
       成本方面:可再生能源發(fā)電成本下降及裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期,由于當(dāng)前可再生電力成本是制約可再生能源制氫進(jìn)一步推廣的重要因素,因此光伏、風(fēng)電等可再生能源成本如不能按照預(yù)期下降,可再生能源制氫平價(jià)難以實(shí)現(xiàn),裝機(jī)規(guī)模及發(fā)電量不及預(yù)測(cè)則難以支持制氫產(chǎn)業(yè)的電力需求。
 
       技術(shù)迭代方面:電解槽技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期,PEM電解槽的需要通過技術(shù)迭代及規(guī);七M(jìn)實(shí)現(xiàn)可靠性提升及成本下降,PEM電解催化劑等技術(shù)提升對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要;AWE電解槽制氫效率迭代影響綠氫成本降低
 
       政策方面:當(dāng)前氫能行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)規(guī);l(fā)展初期,政策的有效推動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極作用,如政策支持力度低于預(yù)期,將影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展積極性。
 
(責(zé)任編輯:子蕊)
文章標(biāo)簽: 氫能
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