資本運作頻繁的億利潔能（600277，SH）開啟了大手筆的擴張之路。

 

        歷經數月停牌后，8月5日，億利潔能披露了其擬從其大股東以及實際控制人王文彪方面大手筆購入光伏發(fā)電和熱電聯產相關資產的關聯交易預案。這是其2014年宣布戰(zhàn)略轉型，進軍清潔能源后的又一大資本運作，而與其傳統(tǒng)業(yè)務仍有不少差別的光伏業(yè)務，這次億利潔能計劃投入9.66億元。

 

        不過，這不是億利潔能第一次從大股東億利資源集團有限公司（以下簡稱億利集團）及實控人手中購買資產，此前一次并購曾引起市場質疑。而《每日經濟新聞》記者注意到，宣布轉型以來的三年里，資產騰挪頻頻，但億利潔能的盈利對非經常性損益存在依賴。

 

        近10億投光伏行業(yè)

 

        億利潔能8月5日發(fā)布的關聯交易預案顯示，億利潔能將向大股東億利集團，以及億利潔能實際控制人王文彪控制的億利資源控股有限公司購買光伏發(fā)電相關資產。

 

        這些資產包括，鄂爾多斯市正利新能源發(fā)電有限公司（以下簡稱正利新能源）、內蒙古億利庫布其生態(tài)能源有限公司（以下簡稱庫布其生態(tài)）、張家口京張迎賓廊道生態(tài)能源有限公司（以下簡稱迎賓廊道）以及張家口億源新能源開發(fā)有限公司（以下簡稱億源新能源）的部分或全部股權。初步確定交易對價為9.66億元。

 

        據預案介紹，庫布其生態(tài)、正利新能源的光伏發(fā)電項目地處內蒙古庫布其沙漠，還可通過在光伏板下種植甘草等植被，改良項目生態(tài)環(huán)境。

 

        對于億利潔能來說，加碼光伏行業(yè)其實早已有伏筆。根據2016年年報，億利潔能稱當年光伏發(fā)電的峰值總功率約為400KWP。而本次交易涉及公司項目中，除迎賓廊道所屬光伏電站目前尚未并網發(fā)電外，其余正利新能源110MW（兆瓦）項目、庫布其生態(tài)200MW項目和億源新能源50MW項目均于2017年6月30日前并網發(fā)電。若全部建成并網發(fā)電，總裝機容量將在1000MW左右，交易完成后，億利潔能的光伏發(fā)電業(yè)務將達到另一個數量級。

 

        預案中稱，本次收購完成后，億利潔能將注入優(yōu)質的光伏資產，完善其能源業(yè)務布局。不過，億利潔能也在預案中承認跨界光伏行業(yè)也將面臨光伏發(fā)電成本較高導致政策依賴度較高、市場機制運作有限等問題。

 

        值得一提的是，2015年億利潔能曾入局光熱發(fā)電，當時擬對甘肅光熱發(fā)電有限公司（以下簡稱甘肅光熱）進行投資，當年8月份披露的資產評估報告還認為光熱發(fā)電在發(fā)電穩(wěn)定性、能耗和環(huán)保方面優(yōu)于光伏發(fā)電。但2016年10月份，億利潔能宣布轉讓甘肅光熱16.67%的股權。

 

        業(yè)績依賴資產處置

 

        億利潔能不是第一次與大股東及其實際控制人王文彪方面進行的大手筆資產交易，此前的一次并購，還曾一度引起資本市場的質疑。

 

        2010年，億利潔能當時已經具有能源化工循環(huán)經濟一體化產業(yè)。在這一背景下，億利潔能又向億利集團購買資產。當時，億利潔能發(fā)布關聯交易公告，宣布以10.78億元的對價購得金霍洛旗東博煤礦有限責任公司（以下簡稱東博煤礦）65%股權，資產評估增值率達1367.41%。

 

        然而，高溢價并未換來美好的結果。在此后的業(yè)績承諾期，東博煤礦沒有完成承諾，不過由于此前與億利潔能同屬于億利集團控制企業(yè)，依據會計準則免去了商譽大額減值的問題。

 

        公告顯示，2014年，面臨傳統(tǒng)氯堿和煤炭行業(yè)持續(xù)低迷的現狀。億利潔能開始進軍煤炭清潔利用市場，清潔能源成為其戰(zhàn)略轉型上的一大目標。在2015年年報中，億利潔能提出，“公司由傳統(tǒng)的能源化工向清潔能源行業(yè)轉型，著力打造產融網一體化的能源高效清潔利用投資和運營商。”

 

        按照億利潔能給“產融網”的定義，“產”是指提供“微煤霧化熱力”，“融”是指充分利用各種金融手段，實施并購重組熱能項目，“網”是指整合億利在全國布局的熱能項目。

 

        然而，轉型之后億利潔能似乎仍依賴資產處置來保證盈利能力。具體而言，從2014年到2016年，億利潔能歸母凈利潤分別為2.58億元、1.31億元和2.58億元，而非流動資產處置損益就分別達到了3.81億元、6658.67萬元和2.99億元。去除包括上述損益的非經常性損益因素后，億利潔能2014、2015年兩年盈利分別為負5501.43萬元和負2.47億元。

 

        在2015年年報中，億利潔能表示，由于醫(yī)藥生產業(yè)務規(guī)模較小，利潤率不高，擬轉讓醫(yī)藥業(yè)務。到2016年，億利潔能股東大會通過了多項出售醫(yī)療業(yè)務公司的方案。同時，據《每日經濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，2016年億利潔能向億利集團出售多個資產，這些交易也不同程度給億利潔能的業(yè)績“補血”。

 

        直到2016年，億利潔能扣非歸母凈利才轉正，達到了6504.07萬元。但縱向來看，戰(zhàn)略轉型前的2013年，億利潔能的扣非歸母凈利就達2.09億元，億利潔能轉型效果仍有待進一步顯現。

 

        對于業(yè)績比較依賴資產處置等問題，8月6日，記者聯系億利潔能董秘辦，但電話始終無人接聽。