駱駝股份“買入”評級收盤價(2014-5-9)：10.46元
    核心推薦理由：1、公司是專注汽車啟動電池的龍頭企業(yè)，具有成本優(yōu)勢。公司自1994成立以來，一直專注汽車啟動電池的研發(fā)、生產和銷售，發(fā)展戰(zhàn)略明晰，業(yè)務定位明確；目前公司汽車啟動電池國內市場占有率第一。全產業(yè)鏈布局加上設備工藝優(yōu)勢，使得公司產品具有相對成本優(yōu)勢。
    2、行業(yè)空間大、前景好，整治導致行業(yè)集中度提升。我們預計未來三年汽車啟動電池的市場需求量年均增長率將保持在15%左右；鉛酸電池行業(yè)的整治不光淘汰了落后產能，而且使得行業(yè)進入壁壘提高，未來市場集中度有望提升。隨著下游需求的增長和公司市場份額的提升，未來兩年公司產能將逐步釋放；公司規(guī)劃“十二五”末期產能達到3000萬kVAh左右。
    3、公司產品由中低端、傳統啟動到高端、新能源電池發(fā)展，有望成為行業(yè)集大成者和整合者。公司產品已經通過了南北大眾審核，并實現供貨，成功向高端配套轉型。公司新產品AGM啟停電池(相當于微混新能源汽車電池)已取得初步成果，預計生產線2014建成并貢獻利潤。同時，公司積極布局新能源汽車業(yè)務：公司2013年底開始與東風汽車聯合開發(fā)針對城市公交客車的動力鋰電池；如行業(yè)實質性啟動、轉好后，公司可以迅速切入。
    關鍵假設：公司新增產能逐步釋放；產品毛利率較為穩(wěn)定。
    股價催化因素及時間：1、行業(yè)整頓力度加大；2、公司業(yè)務拓展順利；3、新能源汽車發(fā)展加速。
    風險提示：1、鉛酸電池行業(yè)整治低于預期；2、下游汽車產銷量不及預期；3、產能消化風險。

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