類別:公司機(jī)構(gòu):國信證券股份有限公司研究員:王蔚祺
公司2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.78億元,同比-44%;2023Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.13億元,虧損環(huán)比收窄。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收62.85億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.78億元,同比-44%。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營收9.74億元,同比-47%,環(huán)比-15%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.13億元,虧損環(huán)比收窄。
海外需求較弱客戶砍單去庫存,導(dǎo)致公司鋰
電池銷量承壓。2022年公司鋰
電池業(yè)務(wù)營收25.65億元,同比-4%;銷量為3.13億顆,同比下滑20%。我們預(yù)計(jì)2022Q4公司鋰電池銷量約為0.43億顆,環(huán)比-22%;2023Q1鋰電池銷量約為0.32億顆,環(huán)比-26%。展望后續(xù)季度,伴隨原料價(jià)格企穩(wěn)與終端需求逐步回復(fù),公司電池出貨量有望環(huán)比持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2023年鋰電池出貨量有望超4億顆,同比增長近30%。
原料價(jià)格波動與產(chǎn)能利用率較低等因素造成公司電池業(yè)務(wù)盈利能力同比下滑。2022年公司鋰電池單顆凈利約為0.8元,同比下滑0.46元左右。2022H2下游客戶持續(xù)去庫導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率較低,盈利能力下滑明顯。我們預(yù)計(jì)2022Q4公司鋰電池單顆凈利約為-0.20元;2023Q1單顆凈利約為-0.56元。
展望后續(xù)季度,伴隨原材料價(jià)格企穩(wěn)以及產(chǎn)能利用率的穩(wěn)步提升,公司盈利能力有望實(shí)現(xiàn)快速修復(fù)。
公司鋰電產(chǎn)品持續(xù)開拓應(yīng)用場景,鈉電產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司應(yīng)用于高端智能出行的21700全極耳電芯實(shí)現(xiàn)樣品定型,進(jìn)入國際客戶送樣驗(yàn)證;清潔電器國際頂級客戶送樣驗(yàn)證并通過測試,打破國際同行壟斷。公司2022年首次推出磷酸鐵鋰電池及鈉電池,與中科海鈉簽訂合作協(xié)議,推動鈉電池量產(chǎn)。
公司LED業(yè)務(wù)與金屬物流業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。2022年公司LED業(yè)務(wù)營收11.27億元,同比-12%;毛利率為9.60%,同比-5.07pct。2022H2公司MiniLED等終端產(chǎn)品的需求釋放進(jìn)度因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)下行壓力增加也遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期,整體業(yè)績受到一定影響。2022年公司金屬物流業(yè)務(wù)營收25.98億元,同比-4%;毛利率為15.26%,同比-0.26pct。公司持續(xù)深化金屬業(yè)務(wù)股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化,推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型,提升服務(wù)響應(yīng)速度與服務(wù)品質(zhì),競爭力不斷得到提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求不及預(yù)期;投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;成本上漲超預(yù)期。
投資建議:下調(diào)盈利預(yù)測,維持“增持”評級;谙掠涡枨蟊憩F(xiàn)疲軟以及客戶持續(xù)去庫存,我們下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為4.37/7.42/10.20億元(原預(yù)測2023-2024年凈利潤為8.64/13.18億元),同比+16/70/37%,EPS分別為0.38/0.64/0.89元,當(dāng)前PE為30/17/13倍。
(責(zé)任編輯:子蕊)