又一鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO折戟！中興新材被撤銷保薦

時(shí)間:2023-10-15 12:27來(lái)源:科創(chuàng)板日?qǐng)?bào) 作者:吳旭光
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歷時(shí)7個(gè)月，深圳中興新材技術(shù)股份有限公司（下稱“中興新材”）IPO之路，因撤單而宣告終止。
 
日前，上交所網(wǎng)站顯示，中興新材因保薦人中信建投證券撤銷保薦，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。
中興新材IPO突然終止，令市場(chǎng)關(guān)注。
 
從公司自身原因來(lái)看，此前證監(jiān)會(huì)反饋意見直指公司科創(chuàng)屬性、毛利率低、關(guān)聯(lián)交易等核心問題；外部原因上，近期，鋰電池隔膜行業(yè)下行周期初顯以及近期監(jiān)管對(duì)IPO審核風(fēng)向轉(zhuǎn)變，亦或是中興新材IPO路上的“攔路虎”。
 
對(duì)于公司此次撤單的具體原因及后續(xù)規(guī)劃，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者也致電并發(fā)送郵件至中興新材，但截至發(fā)稿，并未得到公司回復(fù)。
 
這也是繼金力股份、惠強(qiáng)新材后，又一IPO折戟案例。
 
科創(chuàng)屬性、毛利率低等被重點(diǎn)問詢
 
中興新材成立于2012年8月，前身為深圳中興創(chuàng)新材料技術(shù)有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本為9582.4153萬(wàn)元，法定代表人為翟衛(wèi)東，股東包括中興新通訊、小米長(zhǎng)江等。其中，前者為公司控股股東，持股26.22%；深圳資瑪特持股為5.48%；小米長(zhǎng)江持股為2.9%，其他投資機(jī)構(gòu)包括前海母基金、基石資本、同創(chuàng)偉業(yè)等
 
中興新材主要從事鋰離子電池隔膜等高分子特種膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，廣泛應(yīng)用于比亞迪、寧德時(shí)代、海辰儲(chǔ)能等電池廠商。
 
截至2022年9月，中興新材的干法鋰電隔膜年產(chǎn)能已超過10億㎡，出貨量份額持續(xù)位居行業(yè)前列，在干法鋰電隔膜領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
 
中興新材核心技術(shù)產(chǎn)品包括干法鋰電基膜及涂覆膜，各期核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均超過90%。
 
財(cái)報(bào)顯示，2019年-2022年9月，中興新材的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)保持了持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 6306.46萬(wàn)元、9127.99萬(wàn)元、32584.47萬(wàn)元和42990.04萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-7546.08萬(wàn)元、-8493.92萬(wàn)元、3575.90萬(wàn)元和2550.87萬(wàn)元。
 
報(bào)告期內(nèi)，雖然公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但最近一年仍存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的情形。截至2022年底，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為9374.17萬(wàn)元。
 
中興新材業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的背后，公司毛利率遠(yuǎn)低于同行平均水平。2020年-2022年各期，公司干法隔膜產(chǎn)品毛利率分別為0.25%、23.88%、26.11%，低于恩捷股份、星源材質(zhì)、金力股份等同行可比公司平均值35.94個(gè)百分點(diǎn)、10.86個(gè)百分點(diǎn)和10.54個(gè)百分點(diǎn)。
中興新材解釋稱，公司在隔膜市場(chǎng)占有率第一的情況下，2021 年、2022 年，毛利率處于干法隔膜較低水平存在合理性。
 
主要是因?yàn)椋阂环矫�，中興新材與同行業(yè)可比公司的客戶結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在差異，導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)和成本存在差異；另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，武漢新產(chǎn)線在2021年、2022年陸續(xù)投產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)能爬坡、行業(yè)迅速擴(kuò)張及研發(fā)活動(dòng)導(dǎo)致的頻繁切線等因素，共同影響了公司產(chǎn)品的良率提升和成本下降，制約了毛利率的提升。
 
經(jīng)濟(jì)學(xué)者宋清輝對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，毛利率是衡量一家公司經(jīng)營(yíng)獲利的重要前提，毛利率低從側(cè)面說(shuō)明公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不夠強(qiáng)。
 
中興新材在隔膜生產(chǎn)中采用干法工藝的科創(chuàng)屬性也受到上交所關(guān)注。
 
根據(jù)公開信息，目前在鋰電池隔膜行業(yè)，干法隔膜出貨量增速和占比顯著低于濕法隔膜，差距逐年增大。2021年，濕法隔膜出貨量占比高達(dá)74%，較2020年提高3%；同期的干法單拉/雙拉的占比分別為24%/2%。
 
上交所所在問詢中提出，未來(lái)公司干法隔膜是否具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，是否無(wú)法成為未來(lái)隔膜的主流技術(shù)工藝和發(fā)展方向，是否存在被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
 
中興新材表示，受新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)成本控制重視程度加深、儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)張的推動(dòng)，干法隔膜在鋰離子電池原材料選型中的熱穩(wěn)定性、成本等方面的優(yōu)勢(shì)日益突顯，是未來(lái)隔膜的主流技術(shù)工藝，不存在被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。
 
多家隔膜企業(yè)IPO終止背后
 
值得一提的是，在中興新材上市的最后關(guān)口，恰遇鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)下行周期，未來(lái)公司收入增長(zhǎng)前景不容樂觀。
 
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者通過梳理中興新材的列舉的可比上市公司業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2023年上半年，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徝黠@。
 
以鋰電池隔膜龍頭恩捷股份為例，2023年半年報(bào)顯示，恩捷股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.68億元，與去年同期的57.56億元相比，減少近2億元，同比下降3.27%；凈利潤(rùn)為14.05億元，與去年同期的20.20億元相比，減少了6.15億元，同比下降30.45%。
 
東莞證券在研報(bào)中指出，上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5006.18億元，同比增長(zhǎng)23.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)347.04億元，同比下降12.12%，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈盈利出現(xiàn)下滑的原因主要是終端需求增速放緩及產(chǎn)能過剩，上半年產(chǎn)業(yè)鏈深度去庫(kù)存，材料價(jià)格大幅回落及銷量減少共同影響所致。
 
有機(jī)構(gòu)分析人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者證實(shí)了上述說(shuō)法，其表示，目前整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈存在產(chǎn)能過剩的情況，并且鋰電池隔膜出于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，其下行周期已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)會(huì)經(jīng)歷2年時(shí)間左右的低谷期。
 
在鋰電池隔膜賽道“降溫”背后，不止中興新材，多家欲沖刺科創(chuàng)板IPO的隔膜企業(yè)紛紛打起了“退堂鼓”。
 
9月18日晚間，據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，河北金力新能源科技股份有限公司（下稱“金力股份”）科創(chuàng)板IPO處于終止?fàn)顟B(tài)。
 
此外，據(jù)上交所網(wǎng)站4月27日消息，因公司申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件，上交所決定終止對(duì)河南惠強(qiáng)新能源材料科技股份有限公司（下稱“惠強(qiáng)新材”）首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。
 
除了行業(yè)產(chǎn)能過剩等原因之外，監(jiān)管風(fēng)向轉(zhuǎn)變亦或是中興新材等隔膜企業(yè)的科創(chuàng)板IPO之路，增添新變數(shù)。
 
前述機(jī)構(gòu)分析人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，9月份以來(lái)，滬深兩市已有近30家企業(yè)終止IPO，更多是監(jiān)管有意收緊IPO節(jié)奏，并非完全是企業(yè)自身的出了問題。
 
事實(shí)上，IPO終止引發(fā)市場(chǎng)關(guān)切，監(jiān)管層再度就IPO表明態(tài)度。9月15日晚，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人答記者問表示，近期階段性收緊IPO節(jié)奏，是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的安排，但不存在IPO和再融資“關(guān)閘”的情況，也不存在提高上市門檻的情形。
 
證監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人表示，近期IPO撤回的企業(yè)，主要存在控制權(quán)穩(wěn)定性不足、業(yè)績(jī)下滑等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的問題。對(duì)于涉及的產(chǎn)能過剩、周期性強(qiáng)及天花板低的行業(yè)企業(yè)，在審核實(shí)踐中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、交易所充分關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)行人自身情況，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)行條件、板塊定位嚴(yán)格審核把關(guān)。
 
一位長(zhǎng)期從事IPO項(xiàng)目的券商保薦代表人也向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，一些高質(zhì)量的IPO項(xiàng)目申報(bào)仍在推進(jìn)，但有些偏消費(fèi)屬性行業(yè)的IPO項(xiàng)目將面臨嚴(yán)格審查，這些行業(yè)IPO項(xiàng)目在申報(bào)上需要綜合考慮。
 
中信建投撤銷保薦 
 
中興新材本次IPO保薦人為中信建投證券，后者系撤銷保薦 。
 
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，年初至10月12日，在中信建投證券保薦的IPO項(xiàng)目中，已進(jìn)入受理流程的IPO項(xiàng)目104個(gè)，其中，包括中興新材在內(nèi)，期間已經(jīng)終止上市的IPO項(xiàng)目有14個(gè)，涉及主動(dòng)撤回的項(xiàng)目有13個(gè)，審核不通過的IPO項(xiàng)目1個(gè)。
 
有業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)此表示，撤否量反映了券商機(jī)構(gòu)對(duì)IPO項(xiàng)目的審核質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。撤否率較高或意味著券商在項(xiàng)目選擇和審核過程中存在問題，無(wú)法通過監(jiān)管的審核要求，可能會(huì)對(duì)券商聲譽(yù)、業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生消極影響。
 
資深投行行業(yè)人士王驥躍對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，一般情況下，負(fù)面影響主要體現(xiàn)在IPO企業(yè)對(duì)券商工作質(zhì)量和審核溝通能力的信心層面。對(duì)于處罰追責(zé)，主要是針對(duì)IPO項(xiàng)目造假行為等性質(zhì)較惡劣的情形。
 
正如上述人士所言，作為監(jiān)管持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)之一，撤否量的高低對(duì)券商意義較為重要。
 
其中，2月17日，深交所官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步督促會(huì)員提升保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》，其中明確，對(duì)注冊(cè)制下IPO保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較大的保薦券商，實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、專項(xiàng)自查的差異化監(jiān)管安排。明確項(xiàng)目撤否率超過60%的，將對(duì)其保薦的IPO項(xiàng)目按50%以上的比例抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)；項(xiàng)目撤否率超過40%且在60%以下的，深交所對(duì)其保薦IPO項(xiàng)目按30%以上比例抽取實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等。
 
(責(zé)任編輯：子蕊)
文章標(biāo)簽： 鋰電池 中興新材
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    8月22日消息，深圳珈鈉能源科技有限公司（下稱珈鈉能源）宣布完成 A 輪融資，本輪融資由春華資本領(lǐng)投，老股東順為資本持續(xù)加注。 珈鈉科技表示，將在 2023 年底開始布局萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)線，在 2024 年實(shí)現(xiàn)過億的收入，成為鈉離子電池領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。 珈鈉能源成立
    2023-08-23 18:24
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