誰(shuí)導(dǎo)演“鈷”價(jià)風(fēng)云這場(chǎng)戲

時(shí)間:2018-02-26 10:37來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 作者:孫翔峰
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　　就像早期的工業(yè)革命帶來(lái)了銅鋁鉛鋅等基本金屬需求的大規(guī)模增長(zhǎng)，一些新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)則讓一些小金屬迎來(lái)了春天。近年來(lái)，隨著新能源汽車和手機(jī)等3C數(shù)碼產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，作為制作電池重要原材料之一的鈷，其需求和價(jià)格出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
 
　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)演進(jìn)看，全球新能源汽車發(fā)展方向已定，加上消費(fèi)電子升級(jí)等因素，小金屬鈷有望迎來(lái)消費(fèi)大周期。在終端客戶鎖定供應(yīng)的情況下，市場(chǎng)對(duì)鈷的價(jià)格持續(xù)樂(lè)觀。不過(guò)，考慮到鈷價(jià)短期漲幅迅速，且已脫離供需基本面，此外，價(jià)格持續(xù)上漲之后，供應(yīng)增加概率變大，鈷價(jià)回調(diào)可能性增加。
 
　　風(fēng)口上的投資機(jī)會(huì)
 
　　鈷價(jià)的持續(xù)上漲，也帶來(lái)了大量的投資機(jī)會(huì)，成功追逐風(fēng)口的人，大多獲得了超額回報(bào)。
 
　　2017年以來(lái)國(guó)內(nèi)鈷市就進(jìn)入上漲區(qū)間，當(dāng)年漲幅接近100%，刷新了2011年9月1日以來(lái)的價(jià)格新高。2018年1月，國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)金屬鈷價(jià)格再次雙雙連續(xù)上漲。截至1月31日，LME市場(chǎng)金屬鈷現(xiàn)貨價(jià)格為79750-80250美元/噸，均價(jià)為80000美元/噸，較月初現(xiàn)貨收盤價(jià)75205美元/噸上漲4795美元/噸。無(wú)錫不銹鋼電子交易中心1月31日金屬鈷報(bào)價(jià)565000-580000元/噸，較月初現(xiàn)貨鈷價(jià)格517000-530000元/噸均價(jià)上漲49000元/噸。
 
　　無(wú)錫不銹鋼電子交易中心一位參與鈷現(xiàn)貨交易的投資人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2016年9月參與鈷現(xiàn)貨交易以來(lái)，收益頗豐，“全年最高時(shí)候的收益在20倍左右，后來(lái)一些交易策略失誤，但最終的收益也有10倍”。
 
　　A股一些鈷資源概念股也表現(xiàn)驚人。財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端顯示，2017年3月份才上市的寒銳鈷業(yè)，2017年全年漲幅超過(guò)1794%，成為當(dāng)之無(wú)愧的股王。2018年1月26日股價(jià)一度沖上319元的高點(diǎn)，較發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)20倍。此外，華友鈷業(yè)(603799,股吧)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993,股吧)2017年全年漲幅也相當(dāng)驚人。
 
　　中泰證券認(rèn)為，新能源汽車行業(yè)發(fā)展方向已定，行業(yè)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，加速發(fā)展階段已經(jīng)來(lái)到。受此驅(qū)動(dòng)，鈷鋰需求將持續(xù)爆發(fā)，行業(yè)成長(zhǎng)性特征明顯，鈷的供需將持續(xù)短缺。對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)鏈鈷鋰持續(xù)成長(zhǎng)的新興行業(yè)，當(dāng)前預(yù)期低迷，情緒悲觀，板塊公司普遍在20倍左右的市盈率，部分龍頭公司估值甚至不到20倍的估值水平，提供了買入、超配良機(jī)。
 
　　不過(guò)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前鈷價(jià)已處于高位，并不能簡(jiǎn)單把蘋果等下游的采購(gòu)看做單純鎖定價(jià)格成本的行為，也不能認(rèn)為鈷價(jià)就會(huì)只漲不跌。
 
　　“鈷礦資源現(xiàn)階段仍是寡頭控制，從上海有色網(wǎng)供需平衡表來(lái)看，鈷供給其實(shí)并不存在缺口，但賣方市場(chǎng)導(dǎo)致出貨量及定價(jià)權(quán)在礦端，因此，終端制造業(yè)企業(yè)跳過(guò)中間環(huán)節(jié)直接找礦端的最終目的也是保量穩(wěn)價(jià)。”洪璐表示。
 
　　生意社分析師也表示，2017年鈷市價(jià)格一路狂漲，鈷市利好消息不斷。需求面上有新能源汽車持續(xù)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)鈷消費(fèi)增長(zhǎng)，供給面上，剛果(金)局勢(shì)動(dòng)蕩，影響了鈷資源供給。但在注意利好消息的同時(shí)，也要注意存在的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際巨頭大量收購(gòu)高金屬鈷，在炒高鈷價(jià)的同時(shí)，也造成了鈷價(jià)過(guò)快上漲的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)對(duì)我國(guó)鋰電池的調(diào)查減少了鋰電池的出口，限制了對(duì)鈷的需求。
 
　　生意社分析師還表示，現(xiàn)在國(guó)際鈷價(jià)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)鈷價(jià)，而國(guó)內(nèi)金屬鈷大量依賴進(jìn)口，國(guó)際鈷價(jià)和國(guó)內(nèi)鈷價(jià)息息相關(guān)，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)鈷價(jià)高位沒(méi)有足夠支撐。2018年總體上鈷仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，鈷價(jià)仍有上漲空間，但由于前期鈷價(jià)上漲過(guò)快，短期內(nèi)鈷價(jià)可能會(huì)有一個(gè)小幅回調(diào)。
 
　　新能源汽車的“能量核心”
 
　　“蘋果介入只是一個(gè)催化劑，真正引發(fā)這一輪鈷資源股行情的核心因素仍然是新能源汽車。”一家中型券商的有色首席研究員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，市場(chǎng)此前對(duì)于新能源汽車補(bǔ)貼減少的擔(dān)憂過(guò)于強(qiáng)烈，但最新的政策顯示政府對(duì)于新能源仍然保持著比較大的支持力度。
 
　　新能源汽車是鈷的最大需求端。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2018年1月，我國(guó)新能源汽車同比高速增長(zhǎng)，產(chǎn)銷分別為40569輛和38470輛，同比分別增長(zhǎng)4.6倍和4.3倍。
 
　　目前全球新能源汽車電池的主流方案為三元鋰電池，而鈷正是三元電池的核心材料之一。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，2017年，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總電量為36.4GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)29%。其中，2017年磷酸鐵鋰?yán)塾?jì)裝機(jī)電量18GWh，同比下滑11%，占比為50%；錳酸鋰2017年全年裝機(jī)為1.47GWh，占比5%；三元電池2017年累計(jì)裝機(jī)電量為16.2GWh，同比增長(zhǎng)157%，占比45%，逐漸成為動(dòng)力電池主力。
 
　　中泰證券有色分析師謝鴻鶴認(rèn)為，在新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，三元材料的占比也將提升，雖然NCM在高鎳趨勢(shì)下鈷的單位用量會(huì)逐漸減少，但從整體來(lái)看，動(dòng)力電池用鈷量將從2015年的不到2000噸，增加至2020年的3.1萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，新能源汽車和3C數(shù)碼產(chǎn)品的鋰電池需求迅猛增長(zhǎng)，海外高溫合金、硬質(zhì)合金需求也受益于經(jīng)濟(jì)回暖，再加上冶煉、化工等領(lǐng)域鈷需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年全球鈷的需求量達(dá)14.65萬(wàn)噸，年平均增速約9%。
 
　　生意社分析師表示：“2016年下半年開(kāi)始，全球各國(guó)相繼給出禁售燃油汽車時(shí)間表，這大大加快了電動(dòng)汽車的發(fā)展速度。我國(guó)在2016年10月的國(guó)務(wù)院會(huì)議中決定不再核準(zhǔn)新建傳統(tǒng)燃油汽車生產(chǎn)企業(yè)。與此同時(shí)，從2015年至2017年上半年，國(guó)內(nèi)共有202個(gè)新能源汽車整車生產(chǎn)項(xiàng)目落地，涉及投資金額為超10000億人民幣，已公開(kāi)的產(chǎn)能規(guī)劃超2000萬(wàn)輛。電動(dòng)汽車的迅猛發(fā)展的同時(shí)，其"心臟"部位——動(dòng)力電池的供應(yīng)就顯得尤為重要，動(dòng)力電池依賴大量金屬原材料，如鋰、鎳、鈷等。其中鈷作為稀有資源，鈷價(jià)上漲在所難免。”
 
　　除了新能源汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的需求擴(kuò)張，鈷供需的特殊性也是價(jià)格容易上漲的重要因素。鈷是稀有金屬，鈷礦稀少而分布集中，其中剛果（金）獨(dú)占50%。與此同時(shí)，僅有的一些鈷礦也被有限的國(guó)際巨頭壟斷。
 
　　作為全球最大的鈷資源生產(chǎn)國(guó)，剛果(金)局勢(shì)動(dòng)蕩，嚴(yán)重影響了鈷原料的供應(yīng)能力，鈷供給壓力變大。此外，近期剛果（金）政府?dāng)M通過(guò)新礦業(yè)法將鈷的權(quán)利金稅率由2%提升至3.5%。稅制的改變與稅收成本的增加，讓鈷的成本再次提升。
 
　　蘋果助攻 吹起“鈷”概念股
 
　　狗年首個(gè)交易日，A股鈷資源概念股領(lǐng)漲市場(chǎng)，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等5股漲停，大資金接近5億元搶籌，隨后相關(guān)概念股攻勢(shì)不減，2月23日，洛陽(yáng)鉬業(yè)再漲8.23%，鵬欣資源(600490,股吧)等個(gè)股也持續(xù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第一周僅有的兩個(gè)交易日中，中信鎳鈷指數(shù)漲幅達(dá)到11.09%。
 
　　此前有媒體消息，蘋果公司正在洽商首次直接從礦企長(zhǎng)期購(gòu)買鈷。蘋果是世界上最大的鈷的最終用戶之一。在此之前，蘋果一直把鈷的采購(gòu)留給其電池生產(chǎn)商處理。此次蘋果直接介入鈷資源采購(gòu)，一定程度上意味著蘋果對(duì)于鈷的需求將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定甚至增長(zhǎng)。
 
　　“終端制造商接觸礦企，是在未來(lái)一段時(shí)間礦端增量有限而需求激增的背景下，提前保證自己可以擁有充足的供應(yīng)量，以及通過(guò)長(zhǎng)期合作來(lái)穩(wěn)定鈷的使用成本。”上海有色網(wǎng)鈷分析師洪璐告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
 
　　鈷是制造鋰電池等新型電池必要的金屬原料，廣泛應(yīng)用于電動(dòng)車、3C消費(fèi)電子產(chǎn)品、航空精密設(shè)備等領(lǐng)域。在全球鈷消費(fèi)構(gòu)成中，電池材料占比最高，占比近60%，我國(guó)鈷消費(fèi)構(gòu)成中，電池消費(fèi)占比78%，主要應(yīng)用于手機(jī)、照相機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品以及新能源汽車電池材料。
 
　　事實(shí)上，由于自然界鈷礦常與鎳、銅等礦藏伴生，開(kāi)采成本高，產(chǎn)能難以有效釋放，加之鈷金屬儲(chǔ)量極少，主要集中在剛果（金）、澳大利亞和古巴，全球分布極其不均。同時(shí)，由于目前最大鈷生產(chǎn)國(guó)剛果（金）局勢(shì)動(dòng)蕩，使得全球鈷資源供應(yīng)鏈?zhǔn)执嗳�。因此，蘋果等國(guó)際巨頭紛紛尋求穩(wěn)定的鈷礦供應(yīng)就不足為奇。
 
　　蘋果并不是第一家尋求穩(wěn)定鈷資源供應(yīng)的國(guó)際巨頭，大眾、寶馬等各大車企近年來(lái)也紛紛涉及鈷資源端以保證材料供應(yīng)。大眾表示目前正在推動(dòng)建立一個(gè)長(zhǎng)期的供應(yīng)合同保障，從而避免材料出現(xiàn)短缺。2017年12月初大眾已邀請(qǐng)鈷原料生產(chǎn)商到沃爾夫堡總部展開(kāi)會(huì)談。寶馬也正與鈷等電池原材料供應(yīng)商們舉行會(huì)談。
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文章標(biāo)簽： 新能源汽車 鈷 投資
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