燒錢(qián)模式開(kāi)啟 蔚來(lái)汽車(chē)將赴美IPO

時(shí)間:2018-08-28 09:27來(lái)源:投資快報(bào) 作者:綜合報(bào)道
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　　號(hào)稱(chēng)“中國(guó)版特斯拉”的蔚來(lái)汽車(chē)則忙著赴美IPO。然而蔚來(lái)汽車(chē)不到三年就已虧出109億元，而且除了虧損外，ES8的交付時(shí)間也是一拖再拖，在大面積交付之前選擇赴美上市，這又為蔚來(lái)汽車(chē)增添了不少話(huà)題。隨著蔚來(lái)汽車(chē)IPO漸行漸近，A股相關(guān)概念股也受到資金關(guān)注。這其中包括與蔚來(lái)汽車(chē)在換電站研發(fā)、整車(chē)制造、車(chē)載導(dǎo)航等領(lǐng)域有戰(zhàn)略合作的上市公司。
 
　　市值估值縮水近八成 “五年10倍市盈率”目標(biāo)任重道遠(yuǎn)
 
　　蔚來(lái)汽車(chē)將于9月18日美股上市，募集10億美元，市值60-80億美元。蔚來(lái)汽車(chē)IPO估值大幅縮水，此前，正值IPO路演當(dāng)中的蔚來(lái)被爆出其估值要價(jià)僅為80-100億美元，與此前370億美元估值之間的差額高達(dá)290億美元，縮水幅度接近八成。不過(guò)，值得注意的是，蔚來(lái)內(nèi)部對(duì)其未來(lái)五年的市盈率目標(biāo)定為10倍。按照蔚來(lái)在IPO路演當(dāng)中的估值要價(jià)，若想在2023年達(dá)到10倍的市盈率目標(biāo)，蔚來(lái)必須在當(dāng)年完成8-10億美元的凈利潤(rùn)。
 
　　雖然估值縮水290億美金，但并沒(méi)有影響蔚來(lái)選擇上市的決心。有人認(rèn)為，蔚來(lái)本來(lái)就是一家資本屬性的公司，創(chuàng)始人李斌的窘迫可能在于，如果還不上市，很快就將達(dá)到終點(diǎn)。留給蔚來(lái)的時(shí)間不多了，同樣，留給其他造車(chē)新勢(shì)力的機(jī)會(huì)和時(shí)間也不多了。
 
　　據(jù)蔚來(lái)IPO文件顯示，蔚來(lái)今年上半年的營(yíng)收僅為4,599.1萬(wàn)元。一面是虧損不斷增長(zhǎng)，一面是凈利潤(rùn)持續(xù)低迷，若想完成“五年10倍市盈率”的目標(biāo)，蔚來(lái)所需要面臨的壓力將十分巨大。
 
　　一直號(hào)稱(chēng)“中國(guó)版特斯拉”的蔚來(lái)汽車(chē)在交付任務(wù)都還沒(méi)完成的時(shí)候，“急吼吼”的赴美IPO，引起頗多猜疑。有證券公司人士認(rèn)為，陪跑的資本要離場(chǎng)了，蔚來(lái)需要給這些投資人一個(gè)交代，如果現(xiàn)在不上市，以后可能就很難再有機(jī)會(huì)了。然而現(xiàn)實(shí)是蔚來(lái)汽車(chē)的IPO之路存在太多不確定因素，李斌要講的“故事”也很難說(shuō)服美國(guó)的投資人。
 
　　正是蔚來(lái)的“燒錢(qián)”模式正將其引入困局。“目前運(yùn)營(yíng)中實(shí)為負(fù)現(xiàn)金流，最近才開(kāi)始產(chǎn)生收入并且沒(méi)有盈利，所有這些都可能在未來(lái)繼續(xù)。”蔚來(lái)在招股書(shū)中如此表示。具體來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)在2016年、2017年、2018年6月30日之前的凈虧損，分別為25.73億元人民幣、50.21億元人民幣及33.25億元人民幣。蔚來(lái)汽車(chē)招股書(shū)中坦陳，這種情況未來(lái)可能仍將繼續(xù)。
 
　　量產(chǎn)不足交付困難
 
　　在招股書(shū)中，蔚來(lái)汽車(chē)坦言稱(chēng)交付存在延期并披露，截至今年7月31日，蔚來(lái)首款量產(chǎn)車(chē)ES8共交付481臺(tái)，生產(chǎn)ES8超過(guò)1300臺(tái)，收到17000臺(tái)預(yù)約。蔚來(lái)坦陳，交付延期可能會(huì)影響公司業(yè)績(jī)。
 
　　據(jù)了解，蔚來(lái)汽車(chē)原本計(jì)劃在今年4月完成首批交付，之后以需要安全性檢驗(yàn)為由將時(shí)間推遲到5月下旬，5月份終于交付了首批ES8車(chē)型，不過(guò)并不是預(yù)計(jì)的500多臺(tái)而是只有10臺(tái)，面向的交付對(duì)象也不是消費(fèi)大眾而是內(nèi)部員工。6月份首次開(kāi)始向外部用戶(hù)交付車(chē)輛，根據(jù)第三方(中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì))的統(tǒng)計(jì)，截止到6月底總量大約130臺(tái)左右。
 
　　此前，量產(chǎn)交付的時(shí)間已經(jīng)三度拖延。2018年2月，蔚來(lái)首次公布量產(chǎn)計(jì)劃，稱(chēng)4月下旬完成首批交付。北京車(chē)展上，官方稱(chēng)調(diào)整到了5月下旬。5月18日，在一次車(chē)主試駕活動(dòng)上，蔚來(lái)又給出了全新的量產(chǎn)時(shí)間表：6月內(nèi)交付550輛車(chē)，8月起完成產(chǎn)能爬坡，9月底完成首批1萬(wàn)輛創(chuàng)始版ES8的交付。
 
　　對(duì)此，蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪回應(yīng)稱(chēng)，工廠(chǎng)現(xiàn)今仍處在“小批量生產(chǎn)”的階段，平均一天“幾臺(tái)車(chē)下線(xiàn)”，“因?yàn)橹饕窃隍?yàn)證工藝、跑流程”。
 
　　蔚來(lái)汽車(chē)概念股解析
 
　　隨著蔚來(lái)汽車(chē)IPO漸行漸近，A股相關(guān)概念股也受到資金關(guān)注。這其中包括與蔚來(lái)汽車(chē)在換電站研發(fā)、整車(chē)制造、車(chē)載導(dǎo)航等領(lǐng)域有戰(zhàn)略合作的上市公司。其中，科大智能(300222)公司是工業(yè)生產(chǎn)智能化和配用電自動(dòng)化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2017年2月27日，公司全資子公司與蔚來(lái)汽車(chē)簽署合作協(xié)議。協(xié)議期至2019年3月30日，協(xié)議內(nèi)容為完成蔚來(lái)汽車(chē)公司蔚來(lái)汽車(chē)換電站的研發(fā)和制造任務(wù)，達(dá)到換電站的持續(xù)降本，并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)推廣的目標(biāo)。
 
　　另外，長(zhǎng)安汽車(chē)(000625)曾于2017年與蔚來(lái)汽車(chē)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)和新能源汽車(chē)領(lǐng)域開(kāi)展全面合作，長(zhǎng)安汽車(chē)也是是我國(guó)汽車(chē)自主品牌的第一梯隊(duì)。
 
　　奧特佳(002239)子公司與蔚來(lái)汽車(chē)簽署框架協(xié)議，將為蔚來(lái)汽車(chē)的一款量產(chǎn)純電動(dòng)汽車(chē)開(kāi)發(fā)空調(diào)系統(tǒng)和冷卻模塊，相關(guān)產(chǎn)品將從2017年12月開(kāi)始供貨，項(xiàng)目生命周期為5年。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠掌握渦旋式汽車(chē)空調(diào)壓縮機(jī)和電動(dòng)渦旋式汽車(chē)空調(diào)壓縮機(jī)生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)工藝的企業(yè)。
 
　　而主要從事導(dǎo)航電子地圖與動(dòng)態(tài)交通信息業(yè)務(wù)的四維圖新(002405)，于2016年與蔚來(lái)汽車(chē)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在導(dǎo)航引擎、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、交通大數(shù)據(jù)在線(xiàn)服務(wù)系統(tǒng)、全球業(yè)務(wù)等方面深入合作，打造中國(guó)乃至世界范圍內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)+”合作的典范。
 
(責(zé)任編輯：王杰)
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